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2018年资本市场展望:依法治市 新股快发 服务实体

2018-03-13 20:59 中国经济导报-中国发展网
金融风险 融资

摘要:在防范化解重大金融风险的导向下,2018年资本市场发展将向本源回归这种回归表现为:依法治市,推进法治建设的回归本源;融资与交易并重,推进市场功能的回归本源;专注主业发展,推进金融机构的回归本源。

蒋健蓉 龚芳 陆媛媛

在防范化解重大金融风险的导向下,2018年资本市场发展将向本源回归这种回归表现为:依法治市,推进法治建设的回归本源;融资与交易并重,推进市场功能的回归本源;专注主业发展,推进金融机构的回归本源。

推进依法治市

党的十八届四中全会通过《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》,十九大报告中进一步明确成立中央全面依法治国领导小组,加强对法治中国建设的统一领导。全面依法治国已成为全面深化改革的重要保障。对于资本市场来说,依法治市也是资本市场改革发展的重要保障。依法治市的前提是法律体系的完备。目前,我国资本市场的法律体系还存在一些突出问题,包括:

一是《证券法》更多带有行业法性质,并未囊括所有证券发行、交易的行为;二是《证券投资基金法》只规范了证券投资基金,已快速发展起来的另类投资基金无法可依;三是《公司法》还不够强大,涉及上市公司的规范应在《公司法》中完整衔接体现;四是法律所规定的处罚力度过轻,使法律的威慑力有所折扣;五是以部门规章和政策替代法律非常普遍等。

近期,证监会副主席李超、主席助理张慎峰均在不同场合表述要加快推进《证券法》修订工作,随着依法治市建设的推进,《证券法》修订将是资本市场法律体系完善的最重要一环。预计《证券法》修订将重点集中在以下几个方面:

一是对“证券”重新定义,现行《证券法》对证券的定义过于狭隘;二是对公募和私募的界定重新定义,需要更多从投资者适当性管理的角度来重新考量;三是进一步丰富多层次证券市场的内涵;四是为推进金融监管体制改革留下制度空间;五是加大对资本市场违法违规的打击处罚力度。

融资与交易并重

2018年在坚持严格审核标准的前提下,IPO审核节奏加快、审核周期缩短将逐步实现常态化。在大力发展直接融资的政策导向下,IPO实现常态化发行是必然趋势。证监会在给相关提案的答复中明确提出,“2018年将适当加快新股发行节奏,不断健全新股发行常态化机制,着力化解存量,严格规范上市审核标准,为资本市场和实体经济发展不断注入源头活水。”

新三板市场将围绕三大制度建设展开,更加侧重交易制度。2017年新三板市场在基础制度建设上不断完善,在分层制度基础上推出了集合竞价交易机制,新三板挂板审核趋严,市场发展从数量扩张向注重质量转变。

第五次全国金融工作会议提出扩大金融对外开放,我们预计2018年资本市场将延续开放态势,市场开放可能重点集中在以下4个方面:一是进一步放宽外资可投资资产范围。2018年外资可投资范围有可能放宽至所有金融资产,享受与境内机构同等市场地位。二是外资控参股金融机构相继获批。外资私募基金备案数量将显著增加,外资持有银行和保险公司的比例可能进一步提升。三是QFII、RQFII等投资额度有望进一步扩容,在A股纳入MSCI新兴市场指数的推动下,外资投资A股市场的比重将进一步提升,外资投资额度有望扩容。四是在“走出去”上,对于境内企业境外上市可能试点备案制,对于“一带一路”沿线国家和地区的融资及并购交易行为可能会给予相应的特殊支持。

专注主业发展

打造国际一流金融机构成为远景目标。党的十九大报告明确提出要加快现代服务业发展,瞄准国际标准提高水平;推动国有资本做强做优做大,培育具有全球竞争力的世界一流企业。

证监会主席刘士余在证券业协会第六次会员大会上指出:“金融服务与金融资源的竞争历来是国际竞争的核心要素之一,没有一流的投行,哪有一流的国际竞争力”。加快建设国际一流金融机构已成为金融行业的共识。

党的十九大报告中首次将宏观审慎政策写入中央文件,当前金融机构发展要重视宏观审慎下的风险防范,以降杠杆、去通道为导向,杜绝以“金融创新”为名的监管套利,守住不发生系统性金融风险的底线。

推进金融机构回归主业、发展主业、做强主业是核心任务。第五次全国金融工作会议明确指出:做好金融工作要回归本源,金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点。银行业将重点推进表外资产的清理,回归做强表内主业;证券业将重点推进摆脱通道业务模式,着力提升投行、交易和主动管理能力;保险行业回归保险姓“保”,突出保障的根本功能,明确投资的辅助功能。在回归主业的过程中做大做强资本实力、提升风险经营能力、充分运用金融科技手段成为金融行业转型发展的共同诉求。

(作者系申万宏源证券分析师)

责任编辑:孙靖白


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