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国债再“纳指”且占重要份额 撬动300亿美元指数追踪资金

2019-09-17 14:20 中国经济导报-中国发展网
国债 美元指数

摘要:此次调整标志着有9支符合资格的高流动性中国政府债券届时将被纳入上述指数,其中包括6支已发行的债券及3支定于2019年10~12月发行的新债。

中国经济导报 中国发展网 记者|李盼盼

近日,摩根大通宣布,以人民币计价的高流动性中国政府债券将于2020年2月28日起被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM),纳入工作将在10个月内分步完成。

此次调整标志着有9支符合资格的高流动性中国政府债券届时将被纳入上述指数,其中包括6支已发行的债券及3支定于2019年10~12月发行的新债。

“中国的债券市场纳入国际主要债券指数,充分体现了国际投资者对中国经济发展稳中向好的信心,以及对中国债券市场对外开放成果的认可。有利于增强债券指数的代表性和吸引力,有利于国际投资者优化债券资产配置,也有利于进一步推动中国金融市场的对外开放。”在2019年初召开的中国债券市场国际论坛上,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜这样说。

9支国债所占权重达上限

对于此次纳入指数的标的,摩根大通方面称,符合纳指标准的国债共9支,包括已发行的6支债券及3支定于2019年四季度发行的新债。完全纳入后,中国国债所占权重将达10%的权重上限。具体来看,10%的权重将分为10个月纳入,每月纳入1%的权重。

摩根大通研究报告显示,已经发行的6支债券分别为19附息国债04、19附息国债07、19附息国债06、18附息国债23、18附息国债28、18附息国债27,均为近两年发行的流动性较好的活跃券。

“确实有很多境外投资者反映,希望将流动性较好的券优先纳入,希望券的活跃度、交易的便利性、价差可获得性等方面有进一步提升。”某业内人士如是说。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,由于目前境外机构买债的对手方主要是境内银行间市场的做市商,相关部门也在推动做市商更好发挥作用,优化完善市场基本制度,帮助提升现券市场流动性。

彭博公司在今年4月1日宣布,人民币计价的中国国债和政策性银行债券如期纳入彭博巴克莱全球综合指数,并将于20个月内分步完成,人民币债券资产将在指数总市值中占比6.06%。

与之相比,摩根大通旗舰指数GBI-EM的侧重点则有所不同。曾刚表示,彭博巴克莱全球综合指数被使用得最广泛,代表性也最强,而GBI-EM更侧重于新兴市场。

“对于做新兴市场资产配置组合的资产管理公司来说,GBI-EM是基本的业绩比较基准之一,因此中国国债纳入该指数,也是国际投资者对中国国债的一个具有代表性的确认。”曾刚表示。

据介绍,GBI-EM分为三个大的系列,其中EMBI部分是以美元计价的债券,GBI是以本土货币就是人民币计价的国债,此外还包括新兴市场公司债,其中人民币计价系列是重点希望纳入的。

300亿美元“活水”入债市

“这次纳入指数,中国债券达到10%权重上限,所以带来的资金量非常可观。”中信建投宏观与债券研究首席分析师黄文涛表示,虽然此前纳入的指数追踪规模可能更大,但以往中国债券占比并没有此次高。

GBI-EM追踪资金规模约为2260亿美元,据高盛预测,此次纳指将为中国债券市场引入约300亿美元指数追踪资金。纳入GBI-EM的9支国债,也将于2020年2月29日被纳入综合发达市场指数(GBI-AGG、GBI-AGG、Div和GABI),而中国国债在JADE全球指数权重也将增加10%,调至权重上限20%。

“对于全球的资产管理公司来说,债券市场跟踪指数做被动配置是主要的投资方式,因此旗舰指数的纳入会带来实实在在的资金流入。”黄文涛称,除了跟踪做被动配置,有很多基金产品参考这些指数进行主动管理配置,可能带来更多的资金。

他还表示,由于目前全球债券收益率处于低位,比较而言,我国债券收益率非常可观。因此指数含有中国债券的情况下,业绩比较标准可能就会提高,对于非被动配置盘来讲,为了达到最低的业绩比较标准,投资经理可能就会考虑超配中国债券,或者配到持平。

近年来,随着中国债券市场不断开放,境外投资者的参与度明显提高。尤其是今年中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数后,境外机构投资中国债券交易量也明显提升。

积极推动债市开放

近年来,人民银行在推动债券市场对外开放方面做了大量的工作,不仅步伐加快,开放的整体政策框架也十分清晰。

2017年,人民银行会同香港方面共同推出了“债券通”,进一步提升境外机构投资便利性。近期,央行还在丰富风险对冲工具、便利资金跨境汇兑、优化税收安排、提升交易结算便利性等方面,都进行了大幅度的调整与改革。

此外,人民银行也在不断推出并持续优化完善金融市场开放措施。

目前,境外投资者可以通过QFII/RQFII、直接入市、债券通等多条渠道入市投资,有效满足了不同投资者的差异化投资需求,但不同渠道相互分割也给同一境外投资主体在市场准入、债券过户、资金划转等方面造成不便。为进一步便利境外机构投资银行间债券市场,提升投资效率,有必要整合不同开放渠道政策要求,打通债券和资金账户。

另外,“与我国债券市场不断开放同步,希望延长交易时间”已成为更多境外投资者的主要诉求,而这已在监管部门的考虑之中。

截至2019年8月底,参与中国债券市场的境外投资者数量已超过2000家,较2018年末增长了900多家。2019年1~8月,累计达成交易量超过3万亿元,同比增长30%。截至目前,境外投资者持债规模超过2万亿元,占境内债券市场托管总额的比例约为2.5%。

过去5年,中国债市逐步开放,但未来一系列制度仍需完善。潘功胜表示,下一步将借鉴债券市场国际上的投资规则,逐步完善一些具体的细节,使投资环境更加便利友好。

责任编辑:吕娅丹


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