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梅冠群:全球经济正在加速复苏

2018-01-19 10:56 中国发展网
美国 全球 增速

摘要:根据新古典经济学,长期来说一个国家经济的增长最关键的取决因素就是技术,作全球经济走向一个新周期的时候,新旧动能转换的时候,我们必须在新经济、新业态这个地方提早布局,尽早掌握优势,现在比较明显的几个领领域,互联网、物联网、人工智能、云计算、云服务、大数据等。

中国发展网 1月19日 据国经中心网站消息 由中国国际经济交流中心主办的第103期 “经济每月谈”于1月18日在中国国际经济交流中心举行。国家经济中心战略研究部研究员梅冠群发表了题目为2017年世界经济形势分析与展望的演讲,他指出,全球经济会加速复苏主要来自于三方面的动力,从总需求的角度来看,主要是国际贸易和国际投资的拉动,从产业结构的视角来说,工业特别是中高端制造业的拉动,从经济体的视角来看,以中国为代表的新兴经济体和美欧经济增长的拉动。

(以下为演讲全文)

梅冠群:刚才李局长给大家作了一个权威的发布,大家对整个中国经济去年的走势情况有一个比较清晰的了解。我主要讲一下国际经济方面,一会儿还得请李局作一下点评。

我汇报的题目是2017年世界经济形势分析与展望。国际经济形势方面可以说是国际经济研究中心品牌的项目,从09年到现在已经持续研究9年了。2017年三季度数据发布以后,我们考虑到现在全球经济出现了一些新的特点、新的动态、新的变化,我们做了一些新的研究,由国际经济交流中心的总经济师陈文玲司长带着队伍完成了报告,2017-2018年世界经济的趋势、矛盾和变量,世界经济2018年五大走势等等,有的报告已经在期刊杂志、报纸媒体上进行了看法,有的还没有。在此我主要是做一个观点和结论的发布,供大家参考。

我汇报的内容分为三大部分:第一是2017-2018年世界经济总体判断。第二是2018年需要关注的几个问题。第三是中国的几个应对策略。

在这儿我先把结论抛出来,我们总结了大概有五个结论。第一,世界经济经过10年底部徘徊,出现了较为清晰和柔弱的拐点,2016年和2017年是一个经济拐点。第二,量化宽松政策基本结束,以美国缩表升息为标志,世界经济将进入新一轮的减债去杠杆的周期。第三,全球大宗商品暴涨暴跌的时代基本结束,未来一个时期,大宗商品的价格将在宽幅度区间上下波动。第四是全球新旧动能转换加快,新技术、新经济、新业态不断涌现并蓬勃发展。第五,中国因素在全球经济中越来越重要,并且成为激发世界经济活力,重塑全球经济规则的一个关键力量。一会儿我围绕这几个结论做几个简要的分析。

第一,世界经济总体研判。这次全球经济危机从08、09年开始到现在已经十年时间了,这次经济危机延续的时间包括波及面、影响面来说,仅次于上世纪三十年代大萧条的一次大的全球经济危机。十年过去了,我们到底有没有走出经济危机呢?(图)从这张图可以看出来,黄线是经济增速,从09年经济增速看底以后,10年迅速回升,之后进入了一个缓慢复苏的阶段,但是经济增速是有所下滑的。2016年是一个拐点,2016年以后,经济增速有稳步向好提升的这么一个趋势。2017-2022年的数是国际货币基金组织预测的数,从这一点来说,出现了一个拐点,根据国际货币基金组织预测,2017年全球经济增速是3.6,这是自2012年以来全球经济最高增速。2018年,今年全球经济增速将达到3.7%,全球75%的经济体增速都将加快,这将是近十年来最大范围的增长提速。从2016、2017年开始,全球金融危机已经基本结束了,世界经济渐次进入一个复苏的周期。

从经济增速这个指标来看,拐点的特点比较明显。从一些其他指标来看,(图)右边这个图是国际贸易、工业生产和制造业的PMI数据,纵轴是PMI高于50这个荣枯线的数值,从图上可以看出,2016年和2017年呈现一个上扬的势头,包括图2的制造业的PMI,包括图3的消费者信心指数都呈现一个扩张的势头。从失业率来看,2017年全球失业率从2016年5.7微增至5.8,略增一点,但是主要国家的失业率呈现了下降的趋势。劳动生产率2012-2016年是1.8%,2017年大幅增长到2.2。经济增长一般会带来股市的繁荣,从民生指数,全球股市指数上涨来看,2017年初到11月末上涨了19.32,其中发达国家上涨了17.61,新兴市场上涨了33%点多。2018年1月22号,4天以后,IMF要发布新的世界经济展望报告,上一次的报告是10月份发布的,是基于三季度的数据,我们预测因为四季度有很多新的利好的因素,比如美国税改的落地,中国经济6.9比预期提高了1个百分点,还有其他一些利好的数据,我们预计这次报告将会再次上调全球经济和部分经济。为什么会出现这个拐点?从2016、2017年全球经济复苏会呈现一个加速的态势,下面我从三个方面进行分析:一个是总需求的视角,一个是产业结构的视角,一个是经济体的视角。

从总需求的视角来看,我从三个方面进行分析:一是国际贸易,二是国际投资,三是全球消费。国际贸易,2011年以后,国际贸易增速始终低于世界经济增速,导致的结果就是商品贸易占全球GDP的比重在逐年下滑,从右边的图上就可以看出来。2017年整个形势发生了一个转变,2017年一季度、二季度世界货物的出口额同比增长11.4%和7.4%,剔除价格因素实际增速是4.4%和3.5%  。从而使贸易增速在过去6年间,再次追上全球经济的增速。2017年1-10月,63个主要经济体进口合计增长10.7%,其中日韩美欧主要发达国家进口增速在6.9%、18.8%、8.5%,大幅快于全球经济增速,也快于他们各自经济的增速,贸易对他们经济复苏的拉动力是非常强的。

从投资来看,投资也是在持续扩张,从左边全球资本总额来看,全球金融危机以后,增速是在快速增长的,从全球投资率也就是投资占全球GDP的比重来看,是在直线上升,特别是2017年以后,根据预测数据,现在快速上涨。一般来说,投资的增加会造成下一轮经济产能扩张,往往意味着一个新的经济繁荣周期的开始。

从全球消费角度来说,消费总的来说也是增长的势头,但是增速不太快,从图中可以看出来,前几年基本都是一点多、二点多。另一方面,消费的增长一般会拉动全球CPI上升,现在根据国际货币基金组织预测,全球CPI的同比增长率未来几年也是大体保持稳定,没有看出是大幅上升的态势。短期内,消费增长不会达到金融危机前四年的水平,前四年大概百分之三点多的水平。

从第二个视角来看,从产业结构的视角来看,这是全球产业结构的分布图,农业占比非常低,主要是工业和服务业。黄色是整个工业的经济增速,增速非常快,领先于服务业,工业对拉动全球经济…危机发挥了比较重要的作用。根据联合国工业发展组织的数据,2017年全球制造业增速比较明显,三季度增速达到了4.5,是过去五年最高的,特别是其中高技术产业,中高端制造业,像自动化机器人、数字产品等速更加快,达到6%,远远高于同期全球经济增速。

第三个视角,从经济体视角来看,这两个图,各个经济体是对全球经济增长的贡献率,左边是发达经济体、新兴经济体、七国集团和金砖国家对世界经济增长的贡献率。红线是新兴经济体,可以看出新兴经济体对全球经济的贡献大概是70%左右,发达国家大概是30%左右,新兴经济体的70%中大概40%是来自于金砖国家,金砖国家中40%中的30%是来自于中国。第二个图是中、美、日、欧这四个规模比较大的国家,对全球经济贡献增速,中国的贡献率一直在30%左右,美欧贡献率有所上升,日本贡献率非常低,基本是在0的附近波动。金砖国家,刚才李局也说了,今年中国表现超出预期,非常良好,全年经济增速达到6.9。克强总理前两天在南美讲话中说了这个数据。俄罗斯和巴西也走出了经济衰退,2016年他们的经济都是负增长,大家2017年回正。此外还有发展中国家,像印尼、泰国、越南、菲律宾规模比较小的发展中国家,经济发展速度非常快,也为整个世界经济的快速复苏奉献了新的动力。据货币基金组织预测,2017年新兴经济体和发展中国家经济增速能够达到4.6,2018年达到4.9,远远高于全球经济增速,这是全球经济增长的主要力量。

中国经济发展超出预期,我简单带过,这里有一个数据比较有意思,美联储公布的数据,2006年的时候,中国仅仅是全球70个国家的最大贸易伙伴,美国这个数字是127个,但是十年过去了,这个数字发生了相反的转变,现在中国已经是130个国家的最大贸易伙伴,美国已经降到了70个。

发达国家,2016年发达经济体的增速只有1.7%,低于全球增速1.5个百分点,但预计2017、2018年会达到2.2和2.0,但是总体依然低于全球的增速。2017年美国增速会达到2.2,2018年会达到2.3%,欧元区也会有所恢复,但是增速较前两年变化不太大,日本经济一直比较低,是右图中绿线表示的。2017、2018年经济增速仅为1.5%和0.7%,特别是今年,今年全球经济向好,甚至敲锣打鼓,但是日本的经济只有0.7%。结论是发达国家的经济体总体是进一步复苏,但是增长会出现分化。

我们着重说一下美国经济的情况,因为美国经济这几年表现的势头非常好,从右边的增长率可以看出来,从2016年开始,整个经济增速在不断的上升,2017年美国经济继续延续温和复苏的势头,而且增长动力比2016年更加强劲。2017年三个季度季调以后的环比折年率,一季度是1.2%,二季度是3.1%,三季度达到了3.3%,创下了2014年三季度以来的经济增速的新高。二季度、三季度经济增速都超过3,这也是2014年以来首次连续两个季度经济增速高于3%。

近期,美国国会预算办公室发布个信息,就是2017年三季度美国经济的产出已经高于潜在GDP的水平,也就是说金融危机爆发十年以后,美国的经济水平终于发挥出了全部潜能。这是一个比较重要的转折点。美国经济的增长从这两个表中可以看出来,主要来自于消费和投资,消费一直是拉动美国经济增长的主要力量,2017年对GDP的环比拉动率达到1.6%,投资在2017年的表现是非常突出,一季度还是负增长,二季度就翻到了3.9,三季度进一步增长到了7.3,投资的增长实际表现出的是对美国经济预期向好。商品和服务的进出口增速,三个季度是在逐年下滑的,基本着也就预示着美国贸易账户2017年在恶化。

从其他一些指标来看,美国经济还是比较强劲的,比如说产能利用率,目前全国工业部门产能利用率已经回升到77%,制造业产能利用率已经回升到76.3%,PMI也是一直保持在荣枯平行线以上,特别是非制造业的PMI,服务业这块,从2009年以来,一直没有跌破50%,持续保持扩张的势头。从新兴指数来看,2017年美国市场的预期持续走强,从消费者信心和投资者信心都可以看出来,明显比前几年高出一个档次。中小企业乐观指数不断上升,中小企业是推动美国经济增长企业就业的一支主要力量,中小企业的信心增强和投资扩大对美国就业拉动都是非常重要的。2017年美国经济增速2.2,全年数据还没有发布,2018年的增速可能会达到2.3。

欧盟的经济增速总体是保持在低位平稳,从2012年开始以后,经济增速会有所上升,但是总体还处在比较低位的区间,预计2017年经济增速是2.34%,2018年会达到2.08%。日本的经济一直保持比较低迷的状态,金融危机以后有所复苏,但增速很慢,目前已经走出了通货紧缩的困境,但目前来看相比于安倍制定的目标还差的比较远,2018年增速仅仅是0.7%,可以说基本宣告安倍经济学破产。日本经济从九十年代初到现在经历了从衰落的十年、二十年,现在马上到三十年了,经济长期也没有持续好转,主要原因是结构性问题,比如负债率比较高,现在日本政府的债务占到了整个GDP的2.5倍,全社会总体的债务占到GDP的6倍,还有老龄化的问题,还有全社会生产成本上升的问题,因为短期很难看到日本经济有一个快速的上升。

综合三个视角的结论,可以看出来,为什么全球经济会加速复苏呢?主要来自于三方面的动力,从总需求的角度来看,主要是国际贸易和国际投资的拉动,从产业结构的视角来说,工业特别是中高端制造业的拉动,从经济体的视角来看,以中国为代表的新兴经济体和美欧经济增长的拉动。

二、2018年需要关注的几个问题。

第一,能源价格的问题。因为全球金融危机以来,能源价格大幅波动,从最高点150%到最低点20%,上下波动了几次。危机后油价走低的原因有几方面,比如经济危机会导致能源需求的低迷,包括美国能源革命,页岩气、页岩油的革命,包括OPEC的增产,还有美国货币政策等等因素。我们预判未来一个时间,全球大宗产品暴涨暴跌的时代基本结束了,总体稳定在一个区间内,当然这个区间是稍微宽幅一些。原因主要是有三个“锚”的作用:

一个“锚”是页岩油成本的下降,美国从一个最大的原油需求国变成一个原油的供给国。页岩油主要取决于生产成本,2014年的时候,据高盛的数据,井口的盈亏平衡价约为80美元/每桶左右啊,OPEC一般是10美元左右,俄罗斯30美元左右。现在美国页岩油的开采成本已降到35美元,甚至一些产区达到20美元,相当于他和OPEC和俄罗斯在市场竞争中是有利润空间的,OPEC已经不能把美国从页岩油的市场中挤出去了,这是供给侧的一方面因素。另一方面的因素OPEC和俄罗斯限产,OPEC和俄罗斯看到美国不能被挤出去之后,他们就不能维持在这个较低的原油价格,必须要提高价格,获取更多利润,所以他们搞了限产,限产大概到2018年底,从供给侧这两个因素看,尽管OPEC和俄罗斯限产,但是限产的部分会由美国页岩油的增产部分来解决,总的供给侧此消彼涨,但是可能供给侧的结构会有一些变化,但总体会保持稳定。此外,还有一些其他的稳定锚的因素,特别是中国,中国正在和俄罗斯、伊朗、沙特、委内瑞拉这些国家,含进口石油以人民币计价,最近和俄罗斯共同推出了原油的期货合约,有益于稳定油价。

第二,美元加息的问题,美国从2015年12月到现在已经加息了5次,目前大概达到了1.25到1.5的水平,但整体还是处于历史低位,美联储考虑加息主要是参考两个指标,一个是就业率,一个是通货膨胀率。从失业率来看,目前美国金融危机以后,失业率基本在逐年下降,现在大概下降到4%的水平,这个水平按照美联储认为,应该是达到一个接近充分就业的水平。通货膨胀这一块,是美联储的参考指标,重要性不如失业率。通货膨胀的目标大概是20%左右,目前通货膨胀经常性的有达到2%的升力,但是每年美联储一加息会下降,过一段时间又上升,呈现这么一个态势,现在又有再次达到2%的潜力。预计,2018年美联储加息3-4次,考虑到税改,在圣诞节以前已经落地了,对美国经济可能有一些新的刺激作用,我们预计加息4次的可能性是比较大的。

第三,需要关注美联储的缩表问题,在金融危机前,美联储实施了四轮大规模量化宽松政策,导致资产规模从不到1万亿美元上升到现在4.5万亿美元,负债规模要通过逐渐的缩表来消减。2017年11月份的时候,美联储制定一个缩表的计划,到2020年大致能达到3万美元左右的步骤。这是在耶伦时期制定的,鲍威尔上台以后,预计大体会延续耶伦的政策,不会有太大的变化,缓慢缩表的节奏。我们得到结论是全球量化宽松政策已经结束了,以美国缩表升息为标志,世界经济将缓慢进入一个升级减债的去杠杆的新周期。美国一减债一加息,可能其他国家的央行将会跟进。

还有一个需要关注的问题是美国税改的问题,新的税改方案早在大家的预料之中,但是能这么快的推出来,也是意料之外。美国之前的所得税是比较高的,根据OECD的数据,美国之前的所得税大概是39左右,美国实际是35左右。全球平均水平是在24%左右,OECD也是24%左右,美国显著高于其他国家。根据新的降税方案,从35降到20,马上美国就会成为全球发达经济中税收的一个低谷。此外,个人所得税还在下降,根据众议院的信息,税改将使每个家庭所得税将会减少1千多美元,这对刺激美国消费,美国经济有很大的好处。美国减税预计对美国经济短期刺激作用比较大,长期等价效应,影响力应该不会太大。短期到2018年,可能会令美国经济增长提高0.7个百分点,美国的税改可能也会引发其他一些国家的跟进,像英国表态也要降企业所得税,法国表态要降个人所得税,未来我们需要观察哪些国家会跟进,会不会引发一场全球性的减税大战,这需要进一步的观察。

还有一个需要关注的是2018年会不会有金融债务风险,我看很多文章会写到目前美国经济正在孕育新一轮的泡沫,未来几年泡沫可能会破裂,可能会再次出现新的金融危机。怎么判断金融危机?一个主要的指标是看资产负债情况,从左边这个表可以看出,这是美国国家资产负债表,近几年确实是美国的负债在逐年攀升,但是资产攀升的更快,表现出来的就是资产负债率在逐年下降。二是从结构上来看,美国宏观经济各部门,居民部门、金融部门、非金融企业部门、政府部门,从他们各自的负债率分别来看,除了美国联邦政府的负债率是比较高的以外,右图中白色的虚线部分,其他的部门的负债水平大体保持在一个比较稳定的水平。美国联邦政府的负债率从2008年开始到2012年有大幅的攀升,大家近几年稳定在比较高的水平上,再一个比较重要的原因,美国政府负债规模相比金融部门和非金融企业部门负债规模来说是比较小的,只占到这两个部门的20%和44%,我们判断,未来几年美国再次爆发金融风险的可能性不是很大。

中美贸易摩擦问题也是今年大家高度关注的问题,也是困扰中国今年对外经济合作的一个主要问题。特朗普上台以后,把矛头对准贸易逆差问题,特别是对准中国,对中国搞了301调查,各种双反调查,还提出来要把中国列为汇率操纵国,还提出要对中国征收特别关税。在这些动作下,中美贸易逆差问题有没有得到解决呢?实际并没有。2017年的数据,根据海关统计,我国贸易顺差2.87万亿美元,收窄了14.2%,但是对美国的贸易顺差1.87万亿美元反倒扩大了13%,经过特朗普这一年的折腾,不断贸易逆差没有解决,而且反倒大幅扩大,特别是在中国贸易逆差收窄的情况下,美国的贸易逆差还在扩大,从右边这个图可以看出来,这是月度的中美贸易逆差的数据,从趋势线上可以看出来一直是在不断攀升的,所以预计2018年,不排除美国继续对中国采取一些强硬的贸易保护措施,特别是美国要迎来中期选举,有一些政治因素。

在这里我们提出来需要正确看待中美贸易逆差问题,贸易逆差不是人为的,不是哪个国家造成的,是一种客观经济现象,美元是一种国际货币,对外输出美元,他必须要保持贸易逆差,如果贸易顺差没法输出美元,在国际货币地位没法保证。二是美国贸易逆差是美国投资消费失衡的产物,美国投资低、消费高,那么多消费肯定是需要其他国家对他进行弥补,所以他一定表现出一个贸易逆差。再有,美国贸易逆差的统计可能也是有一些问题的,他统计了整个贸易额,而不是附加值,比如在中国生产100美元的产品,中国盈利1美元,99美元来自于东南亚其他国家,原材料、机器设备、半成品,但是美国统计是这100美元,所以并不能真正代表贸易逆差。

三、中国的几个应对策略。中国整体经济战略在十九大报告中,在中央经济工作会议的文件中都已经写得非常深刻了,我这里主要针对上面几个问题谈几点策略。

第一,针对贸易保护主义,针对逆全球化,中国还是要坚定的推进新型全球化,主要是推进“一带一路”,将来可能还要有各类双多边自贸区建设包括市场多元化。根据2017年商务部公布的数据,2017年中国在巩固美、欧、日等传统市场的同时,对一些新兴经济体、金砖国家,包括“一带一路”沿线国家的出口实现了快速增长,增速是非常高的,中国的出口多元化在逐步实现,未来还要继续推进。此外,还要发挥好WTO的作用,美国正在动不动以退出WTO相威胁,高举保护主义的旗帜,中国可能要在WTO中发挥全球化新旗手的作用。

第二,继续推进降成本。在前段时间有一个曹德旺去美国投资事件,引发了很多讨论,就是中美税负比较问题,中国的税是不是要比美国的高呢?因为中美的税制结构是完全不一样的,从微观上比较有点困难,这里简单比较一下宏观税负。宏观税负一个国家的税收总收入比上它的GDP的情况,美国是联邦税收和州的税收,仅从税上比较,中国的宏观税负还是低于美国的,特别是近两年营改增以后,税负水平还在下降,当然这个比较水平不包括费、五险一金和土地出让这些因素的。未来全球经济的竞争,很重要的一方面表示在成本上的竞争,我们要做的就是做好供给侧结构性改革的降成本文章,多方位、多维度的降低经济运行中的各项成本。比如税的成本、土地的成本,能源的成本,物流的成本,融资成本,是一个综合性、系统性的工程。具体来说,在税制方面要推动以间接税为主向直接税为主转变,特别是要清理整顿税外的费,降低企业税负成本。适度推进土地供给制度改革,降低土地的成本,进一步推进能源体制改革、降低能源成本。打通制约物流业发展的一些体制机制平台,提升物流业运作效率,降低物流运行成本。降低一些融资成本,解决融资难、融资贵的问题。

第五,在新经济、新技术领域提前布局。根据新古典经济学,长期来说一个国家经济的增长最关键的取决因素就是技术,作全球经济走向一个新周期的时候,新旧动能转换的时候,我们必须在新经济、新业态这个地方提早布局,尽早掌握优势,现在比较明显的几个领领域,互联网、物联网、人工智能、云计算、云服务、大数据等,中国在市场应用这方面潜力比较大,发展空间比较大,当然在一些基础技术研发上还和美国、日本有一些差距。未来,在新的技术研发包括新技术应用的、新兴产业业态培育、共享经济、跨境电子商务这些方面,中国还是要提早准备。

我的汇报就是这些。

(以上内容根据速记整理,未经本人审定)

 

责任编辑:刘丹阳


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