稳市场稳预期 一揽子金融政策支持推出正当时

中国经济导报  中国发展网讯   国务院新闻办公室于5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

对本次新闻发布会的召开，远东资信首席宏观研究员张林认为，由于“抢出口”等因素影响，一季度宏观经济运行开局良好超出预期，但是随着关税扰动的影响在4月份逐步显现，比如PMI新出口订单显著回落、PPI环比下行压力加大等，整体经济运行态势与去年8月份类似，降准降息的时机已经相对成熟，新一轮增量政策适时推出。

央行：推出数量型、价格型、结构型三大类共十项措施

第一，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。

张林：降准虽然不改变央行的资产负债表以及基础货币的规模，但能够通过释放长期流动性的方式优化基础货币结构、推高货币乘数，从而有助于推动信贷和信用扩张。该措施将加权平均存款准备金率由6.6%降低到6.2%，释放长期流动性约1万亿元。另外，相比其他基础货币投放的政策工具，降准具有三点突出的优势，一是具有普惠性，政策覆盖面包括所有商业银行。二是长期性，无论是再贷款还是逆回购，都涉及到资金到期偿还的问题，而降准不涉及。三是低成本，降准0.5个百分点约可以降低金融机构的资金成本约150亿元。

完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%。

张林：汽车金融公司、金融租赁公司为居民的汽车消费支出以及企业的设备购置投资提供金融服务，对这两类公司进行降准，有助于促进汽车消费和设备投资。

下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。

张林：近十年来货币政策利率体系持续优化，随着今年3月MLF的政策属性退出，7天期逆回购操作利率成为最重要、最核心的政策利率。此次降息的幅度虽然只有10个BP，只有去年9月降息幅度的一半，但是考虑到银行净息差也在收窄的压力，本次政策的信号意义还是相对较强。

下调结构货性货币政策工具利率0.25个百分点。

张林：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，都从目前的1.75%降至1.5%，抵押补充贷款PSL利率从目前的2.25%降至2%。结构性货币政策工具是中央银行向商业银行、政策性银行提供资金的工具，其内设的激励机制有助于货币政策向特定领域实施政策优惠和倾斜。同时，该措施也可以为商业银行节约资金成本150亿到200亿元，推动金融机构加大支持经济结构转型的力度。

降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整。

增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元。

设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。

增加支农支小再贷款额度3000亿元，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放。

张林：上述四项结构性货币政策工具分别针对房地产企稳、企业设备更新和技术改造、居民服务消费和养老支出、小微企业和涉农融资，促进相关领域的融资需求扩张和信贷供给能力扩张。其中第七项是根据政治局会议精神新设立的政策工具，目前包括养老在内的服务消费增长仍具有较大的空间。

优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。

张林：支持资本市场的货币政策工具在规模上并没有新增，目前互换便利的使用规模约1050亿元，而股票回购增持所涉及到的贷款规模约3000亿元，实际使用与政策工具规模分配存在一定错位，因此本次将两个工具额度合并使用，增强了政策的适应性和灵活性，也不排除两项政策工具合并之后总额度的继续扩大。

创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。

张林：该项措施同样也是贯彻落实政治局会议精神，所新设立的货币政策工具，也是为了更好的配合债市科技板落地所提出的增量创新政策。科技创新债券分担工具有助于提高科技创新债券的市场吸引力和活跃度，也符合科技创新长周期、高风险的基本特征，有助于缓解科技企业的融资难题。

金融监管总局：推出八项增量政策

一是加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。

二是进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金。

三是调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场。

张林：上述三项政策措施仍是着眼于稳定楼市和股市，既是宏观审慎管理的重要目标，也是去年底中央经济工作会议以及今年4月政治局会议的要求。无论是房地产市场加大融资支持力度，还是股票市场加大长期资金引入，都有助于市场加快形成正向循环，持续稳定资产价格水平。特别是金融持续支持“保交楼”，不仅是稳定房地产市场的托底性措施，也是避免形成民生问题的重要举措。

四是尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助力稳企业稳经济。

五是制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的经营主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营、拓展市场。

六是修订出台并购贷款管理办法，促进产业加快转型升级。

张林：上述三项政策措施着眼于稳定微观主体，第四和第五项措施重点支持小微企业、出口企业能够穿越周期，抵御外部风险的冲击。第六项措施是进一步支持大型企业之间的优化重组，进一步做大做强。

七是将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度。

八是制定科技保险高质量发展意见，更好发挥风险分担和补偿作用，切实为科技创新提供有力保障。

张林：上述两项措施着眼于促进科技创新，重点在于加大信贷、保险对于科技创新的支持力度，根据答记者问的内容，金融监管总局支持符合条件的全国性商业银行设立金融资产投资公司，近日即将陆续批复，今天即将批复1家，推动加大对科创企业的投资力度。

证监会：在类平准基金、服务新质生产力、推动中长期资金入市三方面发力

一是全力巩固市场回稳向好势头。强化市场监测和风险综合研判，动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，中央汇金公司在前方进行强有力操作，中国人民银行作为后盾，这是全世界最有力有效模式之一。配合中国人民银行健全支持资本市场货币政策工具长效机制，更好发挥市场各参与方的稳市功能。

张林：关税冲击也给股票市场带来了一定扰动，随着外部环境不确定性的持续，股票市场也需要中央汇金公司这样的类平准基金发挥作用。

二是突出服务新质生产力发展这个重要着力点。重点抓好几件事：第一，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，择机会发布，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性，同时尽快推动典型案例落地。第二，抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，更好发挥资本市场并购重组主渠道作用。第三，大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、“接力式”的金融服务。

张林：除银行间市场之外，交易所也是推动科技创新、落地债市科技板的重要市场。目前债市科技板的建设细则尚未出台，预计将会参考股市科创板的模式，从发行注册，到托管交易，到增信担保，再到信用评级，建立一套全面系统的科创债市场体系，全力支持新质生产力与科技创新。此外，支持引导上市公司资产重组，也有利于上市公司通过并购重组实现转型升级，提高上市公司运行的稳定性和抗风险能力。

三是大力推动中长期资金入市。在引导上市公司完善治理、改善绩效，持续提升投资者回报的同时，更大力度“引长钱”，协同各方继续提升各类中长期资金入市规模和占比，抓紧印发和落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，今天发布，也更好体现基金管理人与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就，努力形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。

张林：近年来资本市场运行不尽如人意的很重要一部分原因，在于基金管理人自身的收入和管理效果之间存在一定的脱节。行动方案将优化主动权益基金收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”现象，完善行业考核评价制度，督促基金公司从“重规模”转向“重回报”，更好体现基金管理人与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就，努力形成“回报增、资金进、市场稳”的良性循环。