中欧基金董事长窦玉明：公募基金行业要提高管理大资金的能力

中国经济导报、中国发展网 记者崔立勇报道

8月20日，在中国财富管理50人论坛2022夏季峰会上，中欧基金董事长窦玉明表示，公募基金行业发展面临三方面挑战，需要有针对性地采取措施加以应对。

第一个挑战是管理大资金的能力。在整个基金行业大发展阶段，经常可以看到公募基金频频限购，“我认为实际上是因为我们目前的能力还有提高的空间。从全球的经验来讲，中国的公募基金规模还是太小了。”窦玉明表示，不管是基金所管理的总规模，还是单只基金的规模，我国都相对较小。

他分析说，海外大型国际机构的单只基金规模达到1000亿美金以上的并不少见。从整个公司来看，股票型基金达到2万亿－3万亿美金级别的公司有多个。大公司管理规模都向着10万亿美金规模靠近。相对而言，中国较大的单只基金也只有100亿美金左右，和全球最大的单只基金相比存在10倍甚至更大差距。从公司管理规模来看，国内最大的基金公司和全球最大的基金公司差距也有几十倍。这说明，未来的增长空间较大，需要加快自身的能力。

第二个挑战来自基金风格的飘移。“国内目前公募基金的管理方式，我认为与全球的对冲基金类似，都更加强调以基金经理个人的偏好去运作。”窦玉明举例说，一个阶段基金是成长型风格，可能在下一阶段，随着整个市场热度的变化，成长型风格的基金经理就会朝着价值型风格去偏离，很多基金更多采取追逐热点的投资方式。然而，长期投资者希望在配置时底层基金风格更稳定。面对个人养老金市场需求的变化，需要各家基金公司进一步地确定基金产品风格，对公司的风控部门、业绩评价、基金经理等在风格上有更明确的约定和限制。

窦玉明表示，过去整个投资管理中多地强调个人能力，更多强调明星基金经理的能力。未来更需要强调团队合作，把整个工作更多交由团队来做。同时，研究驱动技术上的团队合作，更关注上市公司本身，这样管理资金的上限更多是由整个资本市场的容量决定。他认为，中国的资本市场足够大，甚至还可以扩张到全球的资本市场，这样就不会再存在资金来了之后无法接的问题。

第三个挑战是投资者的盈利体验不够理想。“我认为不光基金公司作为产品的提供者要反思，投资顾问环节、渠道及财富管理等整个链条都需要进行反思，研究如何共同提升投资者的盈利体验。”窦玉明分析说，投资者盈利体验不佳，最主要的原因来自投资者的行为，包括短期持有、频繁操作、追涨杀跌、追逐热点等，这些都对投资者的盈利造成很大的负面影响。

怎么能够把产品图谱做得更加清晰？窦玉明给出自己的答案。首先，过去基金名称的规范度不够，很多基金的名字，看完了之后，不知道这个基金是做什么的，今后要进一步地把基金名字变为所见即所得。其次，定义清楚基金的业绩基准，要求基金经理和风险控制团队紧盯，不断地跟踪基准。再次，强调投资纪律，解决风格飘移问题，基金经理向更有纪律性、科学化的方式转变。最后，投顾是解决未来投资者盈利问题的一个关键点。