日本走出通缩:政策需形成合力，工资普涨打破通缩预期螺旋

中国经济导报  中国发展网讯   9月21日，中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）季度论坛（2025年第三季度）在京举行。中国人民大学经济研究所联席所长、教授、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员联合创始人、联席主席，中诚信国际首席经济学家毛振华代表论坛发布CMF中国宏观经济分析与预测报告（2025年第三季度）。报告提到，2020年以来，日本将治理通缩的重心从“危机应对”转向“预期再造”，货币、财政与结构性改革形成“共振式再通胀”的政策组合。此阶段日本走出通缩的政策经验为我们提供了两点启示：一是政策需形成合力，聚焦需求端的政策更容易显效；二是工资普涨打破通缩预期螺旋，居民和企业部门行为转变是关键。

具体来看，日本大规模刺激政策直接作用于需求端，定向扶持、现金补助效果显著，“Go To Campaign”带动旅行社收入快速上升，2023年初已恢复至疫情前水平；针对低收入人群的现金补贴也有效促进了消费。长期老龄化使日本劳动年龄人口减少，疫情后劳动力供需矛盾突出，叠加“春斗”薪资谈判成果，推动工资上涨，2024年人均工资增长率达到4.1%。工资上涨使居民和企业部门加杠杆意愿上升，消费和投资好转，打破通缩预期螺旋。

货币政策层面，日本央行继续维持负利率与收益率曲线控制(YCC)，同时以“通胀超调承诺”提升市场通胀预期。继续推动日元大幅度贬值，美元兑日元汇率从2020年初的109贬至当前的150左右，一方面增加了输入型通胀，另一方面吸引了外国游客的旅游消费，推动物价上涨。财政政策方面，岸田政府提出“新资本主义”，延续了安倍时期的扩张性财政传统，但更加注重科技立国(半导体、AI、氢能等未来产业)和民生保障(育儿保障、老年就业以及医疗养老)，通过优化产业投资、增加社会保障促进总需求的增加，带动物价上涨。特别值得注意的是，2020年以来日本政府多次向民众发放现金补贴，初期面向全体国民实行普惠式发放，后续则针对低收入家庭、育儿群体等重点对象进行精准化纾困，通过提高收入保障，稳定市场信心，撬动消费。

本期论坛由中国人民大学国家一级教授、经济研究所联席所长、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人、联席主席杨瑞龙，中国人民大学经济研究所副所长、中国宏观经济论坛（CMF）副主席，中诚信国际信用评级有限责任公司董事长闫衍联合主持，聚焦“‘十五五’时期推动价格水平回到合理区间的政策路径”，来自政界、学界、企业界的知名经济学家高培勇、毛振华、管涛、张明、伍戈联合解析。