六幅表格详解债市科技板的四大要素

张林

中国人民银行、中国证监会联合发布的《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（中国人民银行 中国证监会公告〔2025〕8号），中国银行间市场交易商协会发布的《关于推出科技创新债券 构建债市“科技板”的通知》（中市协发〔2025〕86号），以及三大交易所发布的《关于进一步支持发行科技创新债券 服务新质生产力的通知》（上证发〔2025〕65号、深证上〔2025〕449号、北证发〔2025〕24号），共同组成了债市“科技板”的落地规则，本文对新规则体系下科创债的发行主体范围、发行流程、资金用途以及配套措施四项要素进行梳理介绍。

一：发行主体的认定范围

银行间市场对于科创类企业主体的认定范围做到了“应纳尽纳”，力图扩大科创债的企业主体发行范围，并且新增了支持股权投资机构发行科创债。交易所市场则继续在做好科技创新类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人发行科技创新债券的基础上，新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新债券，发挥投融资服务专业优势。目前科创债发行主体认定范围详见如下表1和表2。

表1：银行间市场科创债发行主体认定范围

表2：交易所市场科创债发行主体认定范围

二：科创债的发行流程及简化之处

无论是在银行间市场还是在交易所市场，科创债的发行仍大体延续现有的发行流程，但是在相关环节和流程上科创债发行将享有一定的简化和优化操作。发行注册流程以及科创债的便利操作之处详见如下表3与表4。

表3：银行间新发公募债的大体注册流程及科创债的优化

（注：本表仅结合政策表述进行简要示意，并不代表实际发行流程严格遵照此表）

表4：交易所私募债发行流程简示以及科创债的简化之处

（注：本表仅结合政策表述进行简要示意，不代表实际发行流程严格遵照此表）

三：募集资金用途

整体上来看，目前的科创债增量政策力图引导资金聚焦于支持中小企业、民营企业、初创企业以及硬科技企业，在科创债的募集资金用途方面也做出了适当的拓宽，详见如下表5。

表5：当前科创债的募集资金用途规定

四：优化配套措施，提高投资认可度

债市科技板能否发挥最大效能，依然需要面临市场特别是投资人的认可以及市场交易体系的活跃。因此通过优化条款设计、提升信用评级精准度、提升二级市场流动性等配套措施便尤为重要，当前债市科技板的配套政策见如下表6。

表6：当前债市科技板的配套措施

 （作者系远东资信首席宏观研究员）